鸿满仓两大风险压制美科技股！公募基金最新观点

　　北京时间11月6日凌晨，美股市场出现剧烈调整，标普500指数收盘大跌4.36%，纳斯达克指数暴跌5.52%。

　　美股当日抛售浪潮初期以AI科技硬件板块为核心，随后快速向外扩散，美股科技股、创新药、AI软件应用乃至消费板块集体承压。半导体、生物医药、电力设备、软件媒体、通信设备、汽车、军工板块均遭遇大规模资金抛售，零售消费、数字娱乐等顺周期板块也被行情拖累，全市场仅水务、住宅REITs等少数防御赛道小幅收红。

　　公募QDII净值迎来大幅回撤

　　个股层面，公募QDII基金重仓的美股核心标的成为资金抛售的重灾区，多只权重科技股出现两位数下跌，且从硬件科技向软件科技、创新药、AI软件逐步外延。

　　其中，公募QDII基金经理抱团的美光科技收盘下跌17.46%，多只QDII基金产品持仓的闪迪暴跌幅度达到22.26%，此外，LUMETUM大跌18.68%，西部数据下跌17.35%，超威半导体收跌17.26%；AI图片美化龙头FIGMA下跌16.67%，电商SaaS巨头Shopify、半导体设备商拉姆研究同步下跌16.36%，希捷科技跌16.25%，意法半导体跌12.43%，台积电下跌11.03%，英特尔跌10.33%，英伟达下跌9.26%。细分赛道中，AI制药与基因测序龙头Illumina下跌8.18%，军工AI决策软件企业Palantir下跌9.73%。

　　值得一提的是，重仓上述标的的公募QDII产品，面临严峻的净值回撤压力，部分产品单日净值回撤或将接近10%甚至更高。以北京某公募旗下一只QDII基金为例，截至今年三季度末，该基金前十大重仓股全部布局美股科技赛道，持仓包含西部数据、英伟达、SK海力士、闪迪、美光科技等标的。在这只基金的十大重仓名单中，超过半数个股在11月6日凌晨的美股收盘中跌幅落在10%至22%区间，持仓集中放大了净值波动风险。

　　除单日冲击外，部分产品已经持续承受较大亏损。上海某公募旗下一只QDII基金，美股仓位占比超过50%，集中配置美股科技股，近一个月净值回撤已经达到30%。还有一只主打软件互联网赛道的QDII产品，核心持仓同样倾斜于半导体、存储等科技硬件标的，受板块大幅下挫拖累，基金净值也出现显著损失。

　　两大风险压制美科技股表现

　　业内人士判断，本轮美股科技股集体杀跌背后，多重利空因素共振，其中估值泡沫和对大规模AI资本开支高峰回落的预期成为重要风险来源。

　　华南某公募QDII基金经理分析，中东地缘冲突推升油价，加剧市场通胀担忧；叠加美国政府债务规模持续走高，推动美国10年期国债收益率上行至5.2%至5.28%，创下近年新高。再叠加美国中期选举带来的政治不确定性，多重因素共同约束科技股的估值扩张空间。该基金经理表示，短期看对科技股投资需要保持更为谨慎的态度，但AI重构全球生产力的长期产业大潮并不会就此退潮。后续将持续在科技赛道内筛选前景良好、估值处于合理或偏低区间、被市场错误定价的优质企业，依托适度分散的主动管理，在市场震荡中布局、持有优质科技资产。

　　北京另一位QDII基金经理，则对AI产业中长期景气保持乐观。市场有部分投资者开始审视国内外AI产业的周期放缓风险，以及产业链盈利提升的可持续性。在他看来，当前AI产业仍然处于技术突破加速向产业端渗透的阶段，大模型迭代仍在提速。一方面RSI相关技术持续拓展模型能力上限，另一方面技术降本加速各类AI应用落地，Muse等智能Agent产品也开始在更多通用场景落地。

　　从需求端观察，海内外云厂商云收入保持加速增长，云服务商与AI实验室持续加大资本开支，AI服务器、先进网络、数据中心基础设施等产业链环节维持较高景气度，进一步带动配套设备的资本投入。供给端，产业链关键环节持续技术迭代，以此匹配算力扩容、高速数据传输的需求。基于此，该基金经理对AI产业长期趋势维持积极判断。

　　该基金经理披露后续核心运作思路。第一，持续看好人工智能行业贝塔机会，重点挖掘产业链中具备核心竞争壁垒的龙头公司；第二，长期看好光通信产业链，但对部分受政策扰动的标的进行减仓操作；第三，关注存在扩产瓶颈的细分赛道，在供需紧张环境下，相关标的有望受益于产品价格上行，这类赛道的供需格局较难快速逆转；第四，布局Agent发展趋势下的应用层标的以及CPU相关环节。

　　“产业发展从来不是一蹴而就，科技行业的发展本身伴随更大的不确定性。”这位基金经理称，后续会持续跟踪行业变化，把握产业趋势，动态优化组合结构，应对市场波动。